안녕하세요 LIM썽 입니다.
오늘은 LG 화학 주식 종목에 대하여 알아보겠습니다.
4Q20 영업이익 7,026억원(흑자전환) 전망, 일회성 제외시 양호
4분기 실적은 매출 8.1조원(+8.2%, 이하 YoY), 영업이익 7,026억원 (흑자전환)으로 전망한다. 낮아진 영업이익 기대치를 소폭(-4%) 하회 할 전망이다. 이미 알려진 1회성 이슈들이 많았다. 여수NCC 컨트롤 룸 화재, 2차전지 사업부의 충당금 추가 설정 가능성, 원화의 갑작스러 운 강세 등이 종합적으로 2천억원의 기회 손실을 만들었다.
상기 요인들이 2021년부터 없어진다는 점을 감안하면 이익 체력은 양 호하다. 합성수지 다운스트림 호황이 장기화되고 있고(1월 3주차 기준 가격 ABS +3%, PS+2%), 2차전지 사업부의 체질 개선도 여전하다 (4Q20 2차전지 OPM 5.2% 예상).
신고가 랠리의 타당성
2차전지 사업부의 가치를 기존 57.9조원에서 78.1조원으로 34.9% 상 향했다. 1) 수익성이 우수한 원통형 전지 증설(2023년 60GWh 이상을 목표)에 대한 가이던스가 명확하게 제시됐고, 2) OEM 업체들의 2021 년 전기차 신차 SOP가 예정대로 진행 중이며, 3) 최근 유럽 신규 2차 전지 업체인 ACC에 부정적인 뉴스 플로우(르노그룹과 LGES의 합작 사 추진 뉴스)가 나오면서 기존 2차전지 상위 업체들의 높은 해자가 확인되고 있다.
목표주가 1,330,000원으로 상향, 투자의견 매수 유지
목표주가를 1,330,000원으로 40% 상향하고, 투자의견 매수를 유지한 다. 목표 밸류에이션 배수를 보수적으로 적용(석유화학 및 기타는 기 존 대비 10% 할인, 2차전지는 CATL 대비 할인율을 기존 30%에서 40%로 변경)했으나 2차전지 PEER인 CATL의 밸류레이션 상승이 컸 다. CATL의 EV/EBITDA 배수는 2021년 기준 62.8배, 2022년 기준 47.6배에 달한다. 만약 LGES의 IPO가 진행된다면 CATL과 밸류에이 션 차이는 더 좁혀질 전망이다.
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