안녕하세요 LIM썽 입니다.
오늘은 현대제철 주식 종목에 대하여 알아보겠습니다.
4Q20 Preview: 연결 기준 영업이익 872억원(흑전)
4분기 연결 실적은 매출액 4.8조원(+0.1% YoY), 영업이익 872억원 (흑전)을 예상한다. 매출은 견고하지만 영업이익은 컨센서스를 소폭 하회할 전망이다. 판매량과 판가 모두 양호하지만 급등 중인 원재료 부담을 보수적으로 반영했다. 1) 판매량은 성수기인 철근 회복을 중심 으로 508만톤(+5% QoQ)을 예상한다. 2) 분기 ASP는 고로 +2.9만원, 전기로 +1.8만원씩 상승했을 것으로 추정한다. 다만 3) 철광석과 스크 랩 가격이 급등하면서 스프레드 개선은 고로 +1.3만원, 전기로 +0.4 만원에 불과했을 전망이다. 4) 영업외로는 박판열연과 컬러강판 생산 중단에 따른 손상차손을 반영했다. 순이익은 적자가 지속된다.
2021년 전망: P와 Q의 개선으로 5년만에 ROE 상승
2021년 연간 예상 실적은 매출액 20.4조원(+13.0%), 영업이익 5,846 억원(+457.4%)이다. 2020년 역성장의 완벽한 회복이다. ROE는 2.1% 로 5년만에 개선이 기대된다.
견조한 전방 수요로 철광석과 스크랩 가격 상승분을 판가로 전가시키 기 용이한 상황이다. 스프레드 개선이 기대된다. 원재료 가격이 급등 하면서 계열사 차강판 실수요가 인상 가능성도 높아지고 있다. 추가적 인 실적 개선 요인이다. 최근 중국 유통가가 계절적 이유로 주춤하면 서 일시적으로 국내 유통가가 상대적으로 강세를 보이고 있다. 하지만 중국내에서 환경 이슈로 2021년 생산량을 줄일 것으로 예상되면서 다 시 중국내 유통가 강세가 전망된다..
판매량 개선도 기대된다. 2021년 판재류 판매는 기저효과로 YoY 증가할 것으로 보이며, 아파트 분양 물량이 늘어나면서 철근 수요도 올해 를 비롯해 수년간 견조할 것으로 예상된다.
투자의견 ‘매수’ 유지, 목표주가 59,000원으로 상향
투자의견 ‘매수’를 유지하며 목표주가를 59,000원으로 상향한다. 5년만 에 ROE가 상승한다. 2021년 BPS 124,597원에 과거 업황 개선 초기인 2016년(ROE 개선 시점) PBR 0.47배를 적용했다. 현재 주가는 2021년 기준 PBR 0.36배로 2016년 저점 수준이다. 상승여력은 충분하다.
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