안녕하세요 LIM썽 입니다.
오늘은 현대건설 주식 종목에 대하여 알아보겠습니다.
4Q20 리뷰: 컨센서스 하회
4분기 잠정실적은 크게 부진했다. 매출액 4.3조원(-7%, 이하 YoY), 영업이익 899억원(-47%)을 기록했다. 컨센서스와 당사 추정치를 크 게 하회했다. 우려했던 미르파 현장에서 추가적인 충당금 반영은 없었 다. 하지만 두바이 대관람차와 카타르 루사일 고속도로, 쿠웨이트 알 주르 LNG 터미널 등 완공을 앞둔 현장들에서 코로나19 관련 약 1,000억원 규모의 추가 비용이 반영됐다. 영업외로 환관련손실(- 2,200억원)도 발생하면서 당기순손실을 기록했다.
2021년 계획 및 전망
부진한 실적이 이어졌지만 2021년 계획은 긍정적이다. 1) 5.2만세대 (+87%,별도 3.2만세대)의 분양과 2) 18.7조원(+10%)의 매출, 3) 25.4 조원(-6%)의 수주를 계획했다.
분양 계획이 다소 공격적이라 달성 가능성을 확신하긴 어렵지만 큰 폭의 분양 증가는 가능하다고 판단한다. 3분기 누적 별도 분양 계획 (2.5만세대)이 2020년 현대엔지니어링 포함 연간 분양 실적(2.8만세 대)과 비슷하다. 4분기 일부 현장이 내년으로 이연되더라도 연간 성장 은 분명하다. 최근 수년간 크게 증가한 건축/주택 수주가 대규모 분양 계획으로 이어지고 있다. 다만 2020년 분양 실적 대비 3배 가까이 늘 어난 현대엔지니어링의 분양 계획 달성이 관건이다.
매출 성장은 충분히 가능하다고 판단된다. 지난 2년간 늘어난 국내 분 양 현장과 사우디 마르잔을 비롯해 카타르 루사일 플라자, 파나마 메 트로 등 2019~2020년 수주한 대형 해외 현장들 공사가 재개되기 때문에 외형 성장은 달성 가능할 전망이다.
투자의견 ‘매수’, 목표주가 56,000원 유지
투자의견 '매수'와 목표주가 56,000원을 유지한다. 2021년 BPS 62,185 원에 과거 대형 주택 건설사들의 ROE 상승기인 2018년 평균 PBR 1.0배를 10% 할인 적용했다. 늘어나는 분양물량을 바탕으로 국내 주택 매출 성장과 수익성 개선은 분명하다. 다만 해외 완공 현장 충당금 이슈와 과거 저수익성 프로젝트에 대한 우려를 할인 요소로 반영했다.
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