[주식정보] 한화생명 주식분석

안녕하세요

오늘은 한화생명 주식 종목에 대하여 알아보겠습니다.

금리 상승의 헷징 수단으로써의 접근 유효

 

생명보험 업종 PBR은 국고채 10년 물 금리와 93.2%의 상관관계를 보인다. 운용 포트폴리오 중 59.3%가 채권에 투자되어 이차 손익 변동성이 금리에 연동되고, 2023년부터 적용된 IFRS17 및 K-ICS 또한 금리를 할인율로서 반영하기 때문이다. 특히 동사의 경우 상장 생명보험사 중 펀더멘털의 금리 민감도가 가장 높다. 이는 전체 준비금 중 고금리 확정형의 비중 25.2%, 부담금리 4.4%로 높은 영향이다.

 

금리 상승세만 지속될 수 있다면 2010년 상장 이래 가장 우호적인 영업환경이 조성된다.자본 규제는 완화 기조에 접어들었다. 코로나 19 효과로 위험손해율도 안정세가 지속되고 있다. 악재는 제한적이다.

 

4 Q20 F 순이익 7억 원 전망

 

4 Q20 F 영업손실 2,384억 원, 순이익 7억 원이 전망된다. 위험손해율은 80.1%로 개선된다. 투자영업이익률은 3.2%가 예상된다. 해외채권-국내 채권 교체 매매가 이루어지면서 일부 채권 처분 이익이 반영될 전망이다.

 

4분기 변액보험 보증준비금 추가 적립은 약 2,000억원 내외 수준으로 추정된다. 현재 손익 민감도는 금리 10BP당 500억 원, 코스피 100BP당 200억 원 수준으로 알려져 있다.

 

 

 

투자의견 Trading BUY로 상향,목표주가 2,400원 제시

 

최근 주가는 장기채 금리 상승을 반영해 높은 변동성을 보이고 있다. 2023년까지 정책 금리 상승을 기대하기는 어려우나 최근 장기채 금리 변동성이 확대된 점을 감안해 투자의견을 Trading BUY로 상향한다. 목표주가는 2021F BPS 18,855원에 목표 PBR0.13배를 적용했다.

 

수급 부담도 제한적이다.궁민연금의 시중은행 보유 지분 한도 10% 감안 시 장기채 금리 상승을 헷징 하기 위한 투자 수단으로써는 가장 최적의 선택지로 판단된다. 1yr fwd PBR 0.11배 수준으로 밸류에이션은 여전히 부담 없는 구간이다. 장기채 금리 상승의 최대 수혜주로서 관심이 필요하다.